【日機装】海外M＆Aを軸に、事業ポートフォリオの再構築を加速

日機装は、産業用ポンプや発電所向け装置などの工業部門と、国内トップシェアの血液透析装置を中心とするメディカル部門を経営の両輪とする。海外売上高比率は65％に達するグローバル企業とあって、M＆Aも海外を主戦場としてきた。その取り組みをみると、買収一辺倒ではなく、過去に傘下に収めた企業・事業の売却も機動的に進め、事業ポートフォリオの最適化に余念がない。

CRRT事業のドイツ・中国子会社を売却へ

日機装は5月末、急性腎不全の治療法であるCRRT（急性血液浄化療法）事業を展開するドイツと中国の子会社2社を、医療機器販売のシンガポールTYHC International に約74億円で売却すると発表した。2014年に米国BaxterからCRRT事業を約38億円で買収し、自社の血液透析事業との連携を進めてきたが、十分な成果を得られない状態が続いていた。

CRRTは腎臓の機能が低下した場合に腎機能を代替するために血液を浄化する治療法。日機装は子会社でCRRT装置の製造を手がけ、透析液などを含めたCRRT事業領域の拡充を目指してきたが、10年を機に一区切りをつけることにした。

譲渡する子会社はドイツでCRRT装置を開発・製造するNikkiso Europeと、販売・メンテナンス業務を手がける中国の日機装（上海）実業有限公司 。両社合計の直近業績は売上高92億5000万円、営業利益6790万円で、黒字を確保していたものの、低収益にあえいでいた。2024年12月末の譲渡完了を見込む。

「低・脱炭素」で欧州2社を870億円で手放す

実は、日機装はコロナ禍最中の2年前、主力のポンプ事業で同社として破格の大型売却を実行している。売却金額は870億円に上り、今回とはスケールがケタ違いだった。

売却したのは原油・天然ガス掘削や石油化学プラントで使われるポンプを製造・販売する欧州子会社2社。ドイツLEWAとオランダGevekeで、2022年9月に両社の全株式をスウェーデンの産業用機器メーカーのアトラス・コプコに手放した。

低炭素・脱炭素関連への事業ポートフォリオ見直しの一環。具体的には水素やアンモニアなど次世代エネルギー領域に軸足を移し、中長期的な安定成長につなげることを狙いとした。

LEWAは2009年に約230億円、Gevekeは2013年に70億円余りを投じて子会社化。いずれも海外事業の主要子会社の位置づけだった。

両社の売却で得られた約870億円は2022年当時1300億円程度だった有利子負債（2023年12月期末は647億円）の圧縮に充当し、自己資本比率を改善するとともに、将来への投資余力を確保した。

これを受ける形で中期経営3カ年計画「Nikkiso 2025 フェーズ2」（2023年1月～25年12月）が発進した。

中期計画「2025 フェーズ2」を推進中

「Nikkiso 2025 フェーズ2」は技術力の向上と事業ポートフォリオの再構築を重点テーマに掲げる。低炭素・脱炭素時代の本格的な到来を見据えた先端技術の取り組みを強化する一方、市場優位性のある分野への経営資源の投入や、不採算事業、中核事業との親和性が低い事業の見極めによる選択と集中の実施などを基本方針とする。

日機装は2020年から6カ年の新中計「Nikkiso 2025」をスタートしたが、コロナ禍で事業環境が一変したのに伴い、後半3カ年を「Nikkiso 2025 フェーズ2」として組み替えた経緯がある。

「フェーズ2」初年度の2023年2月にはLNG（液化天然ガス）・産業ガス関連機器メーカーのドイツCRYOTEC Anlagenbauを買収した。欧州に液化プラント、水素ステーション、CO₂（二酸化炭素）回収ビジネスなどのハブ（中枢）拠点を獲得することを目的とした。

LEWA、Gevekeの両社を売却した狙いからすると、一見ちぐはぐにも見えるが、ポンプ事業では次世代エネルギーの水素・アンモニア事業を育成しつつ、足元の収益は重要が旺盛なLNG関連で成長を目指すスタンスだ。

水素に関しては2021年、米国カリフォルニア州で燃料電池車向け水素ステーションの開発・運営を手がける業界大手のファーストエレメントフューエルに約27億円を出資するなど、ビジネス拡大への布石を打っている。

日機装の2023年12月期業績（国際会計基準）は売上高8.8％増の1926億円、営業利益82.8％減の58億8500万円、最終利益33.5％減の90億7100万円。前の期にLEWA、Geveke関連で300億円を超える株式売却益を計上した反動で営業利益は8割超の減少となった。

今期、売上高は初の2000億円超えへ

売上高の構成は工業部門1090億円、メディカル部門838億円。工業部門はポンプ、発電プラント向け水質調整装置などのインダストリアル事業が8割、航空機部品を中心とする航空宇宙事業が2割を占める。メディカル部門は国内で約50％のシェアを持つ透析装置を看板製品とし、人工膵臓装置なども手がける。

海外売上高は65％にあたる1250億円で、アジア617億円、北米375億円、欧州151億円、その他地域106億円。世界19カ国・地域に製造販売拠点を展開する。

現行中計では最終年度の2025年12月期に売上高2100億円、営業利益140億円を掲げる。売上高については足元の2024年12月期予想が2130億円と1年前倒しで達成し、初の2000億円台に乗せる見通しだ。

その先の2028年までの長期ビジョンでは売上高2900億円、営業利益250億円を描いている。既存事業の強化と新規・成長分野への展開を同時並行で進めていくうえで、M＆Aは引き続き重要な一手となりそうだ。

◎日機装の主な沿革とM＆A

文：M＆A Online

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