【ゼンショーホールディングス】M＆A資金400億円超を獲得、海外で寿司チェーンの買収継続か

ゼンショー＜7550＞は2023年11月、公募増資等により約500億円の資金調達を実施すると発表した。2024年1月5日までに約408億円を調達。全額がM＆Aの待機資金とされ、2026年3月期までに充当し、余った分は借入金の返済に用いるというが、その投資先はどこになるのか。M＆Aで成長してきた同社の軌跡を振り返りつつ、同社の戦略から今後の投資先も占う。

M＆A資金として500億円の増資を発表

資金の行き先を推測するためにこれまでのM＆A案件を振り返ってみよう。すき家事業を核として成長してきたゼンショーは2000年にファミレスチェーン「ココス」を買収して以降、M＆Aにより経営の多角化を進めてきた。主な買収案件は以下の通りである。

2000年代はココスや華屋与兵衛といったファミリーレストラン関連のM＆Aが目立つ。2010年代に入るとマルヤのほかマルエイも2013年に子会社化しており、小売事業の強化を進めた。

ゼンショーは牛丼事業で成長した創業から2000年までの期間を第1ステージとし、国内でM＆Aを進めた15年までを第2ステージとして位置付けてきた。現在の第3ステージ（2030年まで）ではグローバルでのマルチブランド戦略をM＆Aで推進する方針をとっており、「世界中の人々に安全でおいしい食を手軽な価格で提供する」という経営理念のもとに、マルチブランドで展開し、原材料の調達、製造・加工、物流の基盤強化を図り、多様なM＆Aを実施。近年では、特に海外での寿司チェーン買収が目立ち、M＆Aの軸足を海外に置いていることが分かる。

牛丼のイメージが強いゼンショーだが、M＆Aを繰り返してきた結果、牛丼以外の存在も大きくなっている。2023年3月期は全社売上高7800億円に対して牛丼カテゴリーの売上は2622億円程度（33.6％）、M＆Aで取得したブランドを数多く擁するレストランカテゴリーは1172億円と15%を占める。買収した海外寿司チェーン事業である「その他」カテゴリーは1060億円と14%で、小売事業の売上高は全体の約10％を占めている。

海外では持ち帰り寿司で勝負か

さて、獲得した400億円超のM＆A待機資金はどこへ向かうのか。第3ステージ（2030年まで）は「グローバル」に注力しており、ここ数年の海外M＆Aを振り返っておきたい。2018年に288億円で買収したアドバンスド・フレッシュ・コンセプツ（AFC）は米国を中心にカナダ、オーストラリアを含め、テイクアウト専門の寿司店を4000店舗以上展開する。FC主体で、17年6月期当時の売上高は2億2600万ドル（当時のレートで約251億円）だ。

2023年5月にはドイツのスシ・サークル・ガストロノミーを買収した（買収額は非公開）。22年末時点でテイクアウト寿司店221店舗、回転寿司店を7店舗展開し、ドイツ国内で2位の規模を誇る。

そして同年9月には英・スノーフォックス・トップコを買収した。買収額は874億円で、ゼンショーがこれまでにてがけたM＆Aの中で最高額である。同社はイギリス・北米で約3,000店舗のテイクアウト寿司店を展開し、食品スーパーへの卸売も行う。FC店主体で22年11月期の売上高は522億円、期末時点で349億円の債務超過に陥っていたがゼンショーによる買収により解消した。AFCと同じく北米にも展開しているため、ゼンショーは物流面でのシナジーを期待したとみられる。

M＆A待機資金の行方

M＆A待機資金は投資分野も公開されていないが、上記で見た通り、海外での買収を立て続けに行っており、それは同社の戦略とも合致している。そのことから今後も海外M＆Aを継続する路線が濃厚ではないだろうか。国内では2023年にロッテリアを傘下に収め注目されたが、将来の日本の人口減などマーケットの広がりが期待しづらく、海外に成長機会を見出してもおかしくない。

獲得済みの400億円のM＆A資金について、「海外外食」に目を向ければ、既に7000店舗以上展開する寿司店とのシナジーを期待し、欧米で再度寿司チェーンを買収する可能性も否定できない。また、製造から物流、店舗販売までを自社で一貫して管理する「マス・マーチャンダイジング・システム（MMD）」にも力を入れるとしており、飲食・小売チェーンだけでなく、製造工場や物流施設の買収を行う可能性もあるだろう。今後、ゼンショーはどのような企業を買収するか注目しておきたい。

関連記事はこちら
・【ゼンショーホールディングス】アグレッシブなM&Aで年商5000億企業へ
・【トリドールホールディングス】買収とコラボで新たな業態に挑戦